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退市风波下,看中芯国际财报阴阳面

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本文摘要:2018年5月24日,中芯国际集成电路生产有限公司(以下全称“中芯国际”)发布公告:强迫将其美国预托证券股份从纽约证券交易所注销,并撤消该等美国预托证券股份和涉及普通股的登记。此消息一出立刻引起市场的普遍注目,有关中芯国际“解散美国市场”、“快速增长敢了”的论调在网络上层出不穷。回应中芯国际涉及负责人说明到:中芯国际就是指纽交所注销,但不是从美国注销,只是降级到OTC市场,并且此举并非是不受贸易战影响,而是多方原因所致。

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2018年5月24日,中芯国际集成电路生产有限公司(以下全称“中芯国际”)发布公告:强迫将其美国预托证券股份从纽约证券交易所注销,并撤消该等美国预托证券股份和涉及普通股的登记。此消息一出立刻引起市场的普遍注目,有关中芯国际“解散美国市场”、“快速增长敢了”的论调在网络上层出不穷。回应中芯国际涉及负责人说明到:中芯国际就是指纽交所注销,但不是从美国注销,只是降级到OTC市场,并且此举并非是不受贸易战影响,而是多方原因所致。只不过,中芯国际此番说明是有根据的,这个可从中芯国际5月8日公布的2019年第一季度财报中找寻到答案。

中芯国际2019年Q1财报表明:2019年第一季度公司营收6.689亿美元,其中毛利润1.221亿美元、毛利率则为18.2%,而净利润为0.12亿美元。但中芯国际上一季度(2018年第四季度)营收高达7.876亿美元,毛利润也有1.345亿美元,而净利润则为0.26亿美元。中芯国际阴面:营收利润双下降通过中芯国际公布的Q1财报可以确切的看见,中芯国际在营收与利润两方面都经常出现了下降。

在此中芯国际得出的说明为:2019年第一季度由于公司晶圆缴运量增加及产品组合转变,造成营收与利润经常出现暴跌。在营收方面,中芯国际本季度总营收6.689亿美元,比起2018年第四季度7.876亿美元环比下降15.07%,较2018年第一季度8.31亿美元营收同比下降19.5%,营收的环同比增长率皆经常出现10%以上的下降。

这主要不受晶圆缴运量增加的影响,而晶圆缴运量增加的原因也较为简单,可必要从缴按应用于区分的营收中显现出因果。中芯国际营收大体可分成通信芯片、消费电子、计算出来、汽车工业、其他等几个领域,它们的占比分别为:43.0%、32.5%、5.1%、9.8%、9.6%。

可以确切的显现出,中芯国际营收主要来自通信与消费电子领域的芯片订单,但是由于这两大领域对芯片的市场需求继续增大(通信领域由于4G十分成熟期,5G还并未开始,其市场正处于青黄不接的状态;消费电子领域主要是智能手机行业早已是存量市场了,智能手机出货量增大大自然芯片市场需求也增大了),因此中芯国际第一季度营收经常出现了较小下降。在利润方面,中芯国际毛利润与净利润都不理想。

财报数据表明:中芯国际2019年第一季度营业毛利1.221亿美元,较2018年第四季度1.345亿美元的毛利润环比下降9.22%,较2018年第一季度2.202亿美元同比下降44.6%;第一季度归属于母公司股东的净利润0.12亿美元,与2018年第四季度0.26亿美元环比减少53%,较2018年第一季度0.29亿美元同比减少58%。中芯国际利润经常出现大幅度下降,背后的原因也正如它自己在说明财报时所说的那样,是不受产品组合转变影响。

一般来说,一个企业产品线既包括高端产品,也存在中低端产品线,其中越是高端的产品其利润就越高。例如占有手机高端市场的苹果,其一家公司的利润就瓜分了全球手机行业总利润的一半以上,再行比如占到在晶圆生产工艺之巅的台积电,其毛利率高达50%以上,而中芯国际在高端芯片生产领域不仅并未获得较小成绩,而且在中端市场还经常出现了下降,使得其产品组合过于合理。数据表明,2019年第一季度中芯国际在28纳米、40/45纳米、55/65纳米等中高端芯片生产市场的营销占到比,无论是环比还是同比都经常出现了有所不同程度的下降,其中被视作中芯国际未来盈利主力的28纳米工艺,销售额占到较为2018年第四季度的5.4%环比上升44%,目前占到比仅为3%,终究是利润比较较低的150/180纳米工艺销售额大幅度下跌至46%。也正是因为中芯国际在产品组合上的有利变化,才造成2019年第一季度中芯国际利润经常出现下降。

中芯国际阳面:多方展现出高于市场预期虽然中芯国际2019年第一季度的财报并不理想,但也并非没亮点。就拿双双下降的营收与利润来说,外界对中芯国际2019年第一季度的预营收值为6.575亿美元,但中芯国际实际营收却为6.689亿美元,另外市场对中芯国际的预估亏损在4440万美元左右,但是中芯国际的净利润1230万美元,无论是营收还是利润皆低于市场预估。不受此影响,中芯国际财报公布当日股价下跌了4.12%。中芯国际营收与利润之所以远超过市场预期,其主要原因是研发开支有所增加。

中芯国际财报数据表明:2019年第一季中芯国际研发支出为7719.23万美元,比起2018年第四季1.35亿美元的开支,季度开支净额增加5780.77万美元。中芯国际研发开支净额大幅度增加主要归功于政府对其研发的大力扶植,数据表明中芯国际2019年第一季在研发合约上取得了7310万美元政府项目资金,较2018年第四季5010万美元有大幅度快速增长。如不包括研究发展合约上取得政府项目资金,中芯国际2019年第一季度研发开支则为1.002亿美元,季度研发开支环比增加3480万美元。

由此可以显现出,取得政府项目资金反对并不是中芯国际研发开支增加的唯一原因。只不过中芯国际在公布财报时也说明过,说道是该变动主要由于2019年第一季度研发活动较较少所致。从目前有数的资料来看,中芯国际在28nmHKC+、28nmHKMG的良品率有所提高,其第一代FinFET技术早已转入客户阶段,并且在14nm研发获得重大进展,因此中芯国际本季度继续削减了在技术研发的投放。

另外值得注意的是,中芯国际的芯片生产能力获得更进一步提高。财报数据表明,中芯国际芯片月生产能力由2018年第四季的45.13万片8吋等值晶圆减少至2019年第一季的46.66万片8吋等值晶圆,而2018年第一季度、第二季度、第三季度的生产能力分别为44.76万片、44.91万片、45.09万片。中芯国际芯片生产能力持续获得提高,中芯国际将其归入北京300mm晶圆厂生产能力扩展。从其生产能力提高的历史来看,每次生产能力的提高都与晶圆工厂提高生产能力利用率有关。

如中芯国际2017年对深圳8英寸工厂涉及产品线升级,使得它在2018年第一季度生产能力利用率超过了88.3%,而中芯国际芯片月生产能力也提高至44.76万片;再行比如中芯国际2018年对对北京12英寸晶圆厂、天津8英寸晶圆厂及上海12英寸晶圆厂展开了升级改建,使其生产能力利用率提高至89.2%,而它2019年第一季度的月生产能力也提高至46.66万片。由于升级改建晶圆厂对提高生产能力利用率具有显著效果,这对于提高芯片生产能力十分有效地,于是中芯国际在2019年还将更进一步对增大对晶圆厂的升级改建。在本季财报中,中芯国际就早已计划在2019年投资21亿美元用作升级改建它在上海300mm晶圆厂的机器及设备,以及对FinFET产品线的研发与优化,以便更进一步提高芯片生产能力。

阳盛阴衰,中芯国际未来可期通过以上对中芯国际公布的2019年第一季度财报的分析可以看见,中芯国际的财报展现出显然过于“性感”,营收与盈利双双下降难免让人浮想联翩,但好在这两大关键指标的展现出近高于市场预期,并且在芯片生产能力上也在急剧提高,使得中芯国际对说明解散纽交所的说明更加具备信服力,也让人们对中芯国际满怀期望。中芯国际联席首席执行官赵海军博士在公布财报时就回应:“中芯国际的产业库存周期调整早已完结,并且中芯国际希望深耕的新成熟期工艺平台也准备就绪,仿真与电源管理芯片、CMOS射频与物联网芯片等新的应用于将造就业绩茁壮,预计2019年二季度收益将环比下降17%-19%。”之所以大伙都对中芯国际的未来所持悲观态度,一方面是因为美国将华为派的一些中国科技企业列为美国探亲管制实体制裁名单,在制裁中国科技企业的同时也让美国的半导体企业吞下了部分芯片生产市场,不利于中芯国际更进一步扩展芯片市场。

并且美国此举苏醒了中国科技企业们的“居安思危”意识,这使得中芯国际的战略地位获得了更进一步突显。另一方面,市场对芯片的市场需求周期性强化,对于中芯国际来说也是机会。一是芯片行业消耗大户手机行业将要转入换机新的周期,换机潮的到来不会明显提高芯片生产企业的出货量;二是5G将要全面商用,预计由5G将造就物联网、车联网的发展,而物联网、车联网它们的发展都必不可少芯片的反对,这对于中芯国际又是一个扩展市场的机遇。

就目前的情况来看,中芯国际仍正处于、并将长年正处于身体健康快速增长范围,未来还是有一点期望的。


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